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医药健康行业专题研究报告:医药上游供应链系列专题:把握产业升

时间:2022-05-14 00:28来源:未知 作者:admin 点击:
医药上游供应链产业升级持续推进:2021 年,十四五医药工业发展规划16 次提及供应链,首次并多次提及供应链稳定可控。随着医药上游供应链相关公司陆续披露21 年年报,上游供应链已呈现出持续升级、中高端市场分层逐步替代趋势。我们以21 年归母增速为横坐标

  医药上游供应链产业升级持续推进:2021 年,“十四五”医药工业发展规划16 次提及“供应链”,首次并多次提及“供应链稳定可控”。随着医药上游供应链相关公司陆续披露21 年年报,上游供应链已呈现出持续升级、中高端市场分层逐步替代趋势。我们以21 年归母增速为横坐标,21 年研发人员人均薪酬为纵坐标,将医药上游供应链的几个细分领域进行了分类:1)成熟期表现为国产化程度高,企业外海业务占比高,www.233345d.com。增速放缓;2)红利期表现为受益于疫情等带来的下游需求增长,相关企业实现快速提升;3)突破期主要表现为在企业技术实现突破后,香港牛魔王管家婆新传业绩快速放量;4)沉淀期主要为技术难度高,国产化率低的行业,预计在未来技术实现突破、产品导入期完成后,将带动较大的业绩增长弹性。

  原料药板块看好产业升级和产业延展带来的持续增量:国际化水平最高,产业链整体较为成熟,原料药企业积极推动制剂一体化和CDMO 业务,其中API+CDMO 企业21 年景气度相对较高。2021 年,API、API+制剂、API+CDMO 2021 年“在建工程/总资产”分别提升3.3%、4.3%和1.4%至12.9%、7.7%和8.6%。随着产能陆续释放,将为相关企业带来一定业绩增量。

  产业升级和国产替代驱动上游耗材板块持续增长:行业红利与技术突破共同推动试剂耗材板块持续高景气,疫情带动抗原检测试剂和辅料需求增长、中国产业链优势承接低值医用耗材和实验室试剂耗材等需求转移、技术突破实现分离纯化填料业绩放量。分离纯化填料公司ROE(TTM)从2015 年的7.5%持续提升至2022Q1 的17.6%,体现了良好的规模经济效应。

  制药装备板块行业持续高景气:营收同比增速和归母净利润同比增速中位数分别高达41%和70%。样本公司季度合同负债净增加值在21Q2、21Q3 加速增长。相关企业抓住机遇,不断研发新产品,致力于成为下游客户的一站式解决方案供应商,后续等待第二曲线释放。

  科学仪器板块持续产业升级:研发投入持续加大,沉淀技术优势,等待业绩拐点。其中,聚光科技2021 年研发费用高达5.6 亿元,研发费用率高达15%。预计随着各企业相关产品陆续推出、获批以及完成市场导入,相关企业业绩有望实现较快增长。

  “十四五”医药工业发展规划首次并多次提及“供应链稳定可控”,上游供应链产业升级将持续推进。建议重点关注:、纳微科技、诺唯赞、东富龙、森松国际等。

  产品研发和技术创新风险,市场竞争加剧风险,政策监管风险,核心零部件进口风险,环保风险,汇率波动风险。

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